Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
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2022年第3四半期報告書を発表し、第3四半期の営業収益は前年同期比10.15％増の37.71億元、母体帰属純利益は同5.46％増の10.55億元、控除後の純利益は同0.72％増の10.25億元を達成した。
投資のハイライト
第3四半期は出荷ペースが鈍化し、減収となりました。第3四半期の売上高／純利益は、それぞれ前年同期比7％増／10％増の17億／6億9,000万人民元となり、前回予想とほぼ同じ水準となった。 第3四半期の酒類事業の売上高は16.9億人民元（6.4％増）で、数量と価格はそれぞれ前年同期比1.5％/4.8％の伸びを達成しました。 第3四半期において、同社のプレミアムワインからの売上は過去最高を記録しました。 第3四半期のプレミアムワインの売上は16.6億人民元（6％増）となりましたが、売上高の伸びの鈍化は、 一方では外部事業環境の影響、他方では一部の新製品の改良後の価格及び在庫変動が納品ペースに影響を与 えたことによるものです。 また、第3四半期の中級ワインの売上高は前年同期比21％増となりました。 中級ワインの成長速度が速まったのは、天幻酒の新バージョン発売と100300元価格帯への戦略的注力の影響によるものと思われます。
2022年第3四半期の売上総利益率は、プロダクトミックスの変化により、前年同期比1.4pct減の84.4％となる見込みです。 しかし、同社の純利益率水準は前年同期比1.1％改善し40.4％となった。収益性改善の主な要因は、1）流行病が費用配分のペースに影響し、同社の第3四半期の管理費比率が前年同期比1.0％低下し3.3％となった、2）第3四半期の産業支援金の受取額が増加し、その他収入が前年同期比約33百万元増加した、である。 また、第3四半期末の前受金（契約負債＋その他流動負債）は10億人民元で、前年同期比1億人民元、前年同期比1億3千万人民元の増加となり、「リザーバー」が増加しました。
短期的な波乱は、業界の長期的な発展傾向を変えることはなく、今後もサブプライム配当を享受することができる。 今年に入ってからは、外部環境の乱れからサブプライムの価格帯が圧迫されていますが、長期的に見れば、サブプライムは依然として業界で最も成長の速い価格帯だと考えています。 同社の商品構成、ブランド、チャネルマーケティング戦略は、ローエンドに的確に配置されており、今後もローエンドの拡大による配当を享受することができます。
業績予想と投資評価：20222024年のEPSは2.60/3.23/3.94元と予想、PE21/17/14倍に相当、「hold」評価を維持する。
リスク：1）繰り返される疫病による消費抑制、2）市場競争の激化によるコストアップ、3）大幅な景気変動による酒価の下落、4）製品の改良リズムが期待通りにならない、5）食品安全リスク。 当該データおよび情報と当社の発表に相違がある場合は、当社の発表が優先されます。
