Shanghai Gentech Co.Ltd(688596) ( Shanghai Gentech Co.Ltd(688596) )
イベント：2022年第3四半期報告書を発表しました。
ガスボックスは急速な量産体制に入り、第3四半期の収益面は高成長を達成
2022Q1-Q3会社の売上高は18億400万元、前年同期比+46.04％、そのうちQ3の売上高は8億6100万元、前年同期比+92.44％、成長率は上半期に比べ大幅に増加。 2022Q3の売上高は前年比増、我々は主に2022Q2の事業開発の一部が原因で上海疫病によって大幅にドラッグ、2022Q3の関連受注を加速配信判断している (1) 業種別では、IC業界と太陽電池業界の大幅な生産拡大により、IC業界は前年同期比で大幅な増収、太陽電池業界は前年同期比で堅調な増収となったと判断しています。 また、バイオ医療機器の改良が進むにつれ、バイオ医療業界の収益も大きく伸びたと判断する。 2）製品別では、プロセスメディア供給システム、電子特殊ガス等の急成長に伴い、同社ガスボックスも急発進段階に入った。2022Q1-Q3子会社Hongge Semiconductorは収益1億6800万元、2021収益わずか1890万元の達成、大幅な を成長させます。 今後、現地のウェハーファブや太陽電池工場では大規模な増設が続いており、プロセスメディア供給装置の需要は依然高く、GasBoxの好調な需要と相まって、手持ちの受注は満杯状態です。 2022Q3末時点で、同社の在庫は17.8億元、契約負債は9.89億元となり、それぞれ前年同期比73.10％増、35.11％増となった。 関連する受注案件の納品により、2022Q4-2023年も同社の収益面は高成長が続くと予想する。
株式報酬型は利益サイドの成長率を抑制し、利益水準はQ1-Q3にかけて若干低下する
2022年第1四半期～第3四半期の当社帰属純利益は137百万元、前年同期比+27.67%、うち2022年第3四半期は8436百万元、前年同期比+58.33%と市場予想を若干上回る。 2022年第1四半期～第3四半期の当社帰属純利益は127百万元、前年同期比+37.87%、うち2022年第3四半期は8233万元、前年同期比+93.01%である。 2022年第1四半期～第3四半期の売上高総利益率は7.68％、前年同期比-1.02pct、非売上高控除後の利益率は7.05％、前年同期比-0.42pctと収益性は若干低下。 1）売上総利益面：2022年第1四半期～第3四半期の売上総利益率は27.62％、前年同期比＋0.90pctと微増収を達成。 部品の現地化を積極的に進めることによるコストダウン効果、一方で顧客に対する交渉力が向上していると判断しています。 また、原材料価格の上昇に伴い、在庫引当を積極的に行ったことも、売上総利益にプラスに働いた。 2) 費用面：2022年第1四半期～3四半期の費用率は18.10%、前年同期比+1.39%。そのうち、販売管理費、研究開発費、金融費用はそれぞれ前年同期比-0.43%、-1.17%、+1.04%と研究開発費率が上昇した。 (3) 2022Q1-Q3は、株式ベースの支払いによるオプションインセンティブが3539万元あり、株式ベースの支払いを除けば、2022Q1-Q3の母に帰属する純利益と母以外の純利益の控除額はそれぞれ168百万元と158百万元で、前年比+46.25％と+58.54％と収益側の伸び率より高くなります。
プロセスメディアシステムは継続的な拡大が見込まれ、 ガスボックスとOPEXビジネスが成長余地を拡大
半導体装置部品（Gas Box）の積極的なレイアウト、電子ガスやMROなどのOPEX事業の拡大により、成長余地を開拓している。 1）プロセスメディア供給装置：半導体業界だけを考えれば、中国本土におけるプロセスメディア供給装置の市場規模は2021年に144億元、2023年に206億元と試算される。 2023年には206億元に達すると予想されています。 (2) ガスボックス：半導体装置の需要だけを考えれば、2021年の世界および中国本土のガスボックスの市場規模は200億元を超えると推定されます。 と中国本土のガスボックスの市場規模は、2021年にそれぞれ163億元、47億元であり、2023年には192億元、67億元に達すると予測される。 太陽光発電やパネルディスプレイ業界の需要も考慮すると、2021年には中国本土のガスボックスの市場規模は100億元を超えると判断しています。 半導体装置部品のグローバルサプライチェーンが逼迫し、貿易摩擦により国内代替需要が加速、同社は積極的に半導体＆太陽光発電装置顧客とドッキングし、急速なボリュームゾーンに入る見込み。 3）OPEX：（1）電子ガス：同社は中国で電子級ヒ素アルカンとリンアルカンを安定して量産できる少数派企業、2022年の資金調達プロジェクトは電子バルクガスのレイアウトに焦点を当て、製品および地域の達成を目指している。 (2) MRO：電子グレードの砒素と燐を安定的に生産できる中国でも数少ない企業。 (2) MRO：同社はMROワンストップサービスの総合力を持つ数少ない現地企業であり、アフターマーケット・サービスも急速にリリースされる見込みです。
業績予想と投資評価：半導体・太陽電池産業の大規模な拡大需要から、20222024年の同社の母体帰属純利益はそれぞれ221400、573百万元、現在の市場価値はダイナミックPE49、27、19倍に相当し、「Hold」評価を維持する。
リスク：下流設備投資の減少、市場競争の激化、新規事業開発の見込み違い、など。
