Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
短期的には圧力の下で第3四半期の業績は、主要な全産業チェーンの利点について楽観的、「買い」の評価を維持する
2022Q1-3社売上高 101.25億元（+22.81%）、母体帰属当期利益 11.22億元（-15.65%）、母体帰属当期利益 11.07億元（-8.92％） 2022Q3売上高 33億200万元（+14.44％） 母体帰属当期利益 245万元 （-48.94％） 母体帰属当期利益 265百万人民元（33.71％減）。 海外のインフレ、業界の競争激化、株式報酬型ストックバックなどの要因を考慮し、業績予想を引き下げ、20222024年の純帰属利益を1兆982/2兆288/2兆950億元（当初20222024年は2兆17429163861億元）と予想、EPSは3.46/3.99/5.14元、現株価で 完全なインダストリー・チェーン能力を有する業界のリーダーとして、長期的な発展を楽観視し、「買い」のレーティングを維持しています。
オフショアの成長が国内を上回る、ティムコ・チャイナのオフライン展開により国内収益が順調に拡大
ブランド別：2022Q3 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドサービス Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 売上高 +16%、そのうち数量/価格はそれぞれ前年比 -14% / +35%、2022Q3 平均価格はリングより低く、同社が8月に価格戦争を開いたことが原因と予想されます。 AVCのデータによると、2022年第3四半期、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) のオンライン販売市場シェアは33.76％、3.04pctsの増加、価格戦争の販売市場シェアの開放後、着実に増加しました。 2022年第3四半期 Timcoブランド売上 +34%、うち数量/価格 +26%/+6%で安定成長を維持する見込み。 チャネル別：国内売上は＋14％、うち Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ／ティムコブランドは前年比＋7.9％／＋26％、オフラインはティムコブランドが50％を占めると予想。 海外売上は＋37％、うち Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) /Timcoブランドは前年同期比＋30％/＋49％の見込みです。 全体として、海外売上高は国内売上高を大幅に上回っています。
2022Q3は高水準の費用配置を維持、株式報酬型ストックオプションの終了 Q4は利益改善を見込む
2022Q3会社総利益率 47.17% (-0.84pcts), 主に8月からのT10シリーズの値下げによるもので、2022年末には徐々に規模効果が現れ、総利益率は安定する見込み。 2022Q3売上/管理/研究開発/金融費用比率 30.1% / 4.84% / 5.72% / -2.16%, それぞれ前年同期比 +6.71pcts 2022年第3四半期のネットマージンは7.54%（-9.13pcts）でした。 同社の発表によると、同社は2021インセンティブプランを終了する予定（通期株式報酬費用約3.6億円の下で元の計画）、株式報酬費用の以前の発生を帳消しに年次報告書であれば、我々は約250300万元の利益を厚く、2022Q4純利益率は15〜16％に戻ると予想されます。
リスク：海外インフレの継続、業界内の競争激化、新製品のイノベーションが期待ほどでないこと。
