Orient Securities Company Limited(600958) ( Orient Securities Company Limited(600958) )
イベント：22Q1-3は営業収益120.3億元（YoY-36%）、帰属当期純利益20.0億元（YoY-54%）、加重平均ROE2.79%（YoY-4.5pct）、EPS0.24元（YoY-59%）となった。 第3四半期単期は、営業収益47.3億元（前年同期比15％）、母に帰属する当期利益13.5億元（同16％）を達成した。
全体：2022年第1～3四半期のブローカレッジ／投資銀行／キャピタルマネジメント／クレジット／自己売買の収益がそれぞれ前年同期比-12％／＋14％／-26％／＋3％／-38％、第3四半期単期でそれぞれ760百万元／510百万元／660百万元／470百万元／RMB1,100百万を達成。 第3四半期単期の母体帰属純利益は、前年同期比-16％、前四半期比＋223％となったが、これは第3四半期のクレジット減損費用が1億人民元に減少し（第2四半期：8.6億人民元）、減損圧力が大幅に解消されたことが主な要因である。
ライトキャピタル事業は前四半期比で改善し、投資銀行事業は堅調に成長しました。 第3四半期単体のブローカレッジ／投資銀行／キャピタルマネジメント事業の売上は、前年同期比でそれぞれ-24％／＋3％／-21％、前四半期比で＋7％／＋6％／＋4％でした。 その中で、1)ブローカーとキャピタルマネジメントは、第2四半期の低ベースから改善し、オリエンタル・レッドとETFの業界におけるブランド効果は抜群であり、今後も大型キャピタルマネジメント事業の育成を楽観視できる。2)投資銀行事業は第2四半期のリンギット上昇傾向を継続し、主に債務引受の拡大が牽引すると予想する。
(1) 第3四半期の自己売買収益は前年同期比-38％と、上半期の同-79％から大幅に改善したが、第3四半期の純投資収益が前年同期比＋384％の13.9億人民元となったことが主因。しかし、公正価値変動収益が第2四半期の920百万元から第3四半期に130百万元の損失に転じ、1四半期の自己売買収益は前年同期比-4％／同-4％にとどまった。 ) 第3四半期単期では、クレジット収入は前年同期比34%増/前期比13%増となり、金利収入も順調に伸びている。
投資判断：投資判断「Buy-A」を継続。 第3四半期の業績は大幅に改善し、特にキャピタルマネジメント事業の優位性は際立っています。 長期的には、ウェルスマネジメント市場の発展機会から引き続き利益を得ることができ、今後の同社の総合的な競争力向上について楽観的な見通しをもっています。 同社の20222024年の母体帰属純利益はそれぞれ35億元、44億元、49億元と予想し、同社の目標株価は10.2元、2022EPBの1.1倍に相当すると見ている。
リスク：流動性の大幅な引き締め／資産運用の発展が期待通りでない／業界内の競争が激化する
