モーニンググローリー（ Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ）
イベント概要
2022年第3四半期に報告されました。
2022年第1～3四半期の売上高は137億30百万元、前年同期比12.99％増、母体帰属純利益は9億35百万元、同16.28％減、控除後の母体帰属純利益は8億42百万元、同15.12％減となりました。
2022年第3四半期の売上高は52億9600万元、前年同期比+18.60％、母に帰属する純利益は4億700万元、前年同期比-9.84％、控除後の母に帰属する純利益は3億5800万元、前年同期比-5.60％。 第3四半期の売上高は引き続き回復、改善のチェーンの成長率は、事業構造と製品粗利益率の低下による利益面、などの影響を受けています。
また、同社は集中入札による自社株買いの資金を保有する方針で、買戻し額は1億5000万元以上3億元以下（含む）、買戻し価格は65元/株以下（含む）、買戻した株は株式報酬や社員持ち株制度に使用し、今後の成長に自信を示している。
サブチャンネル：トラディショナルビジネスはリンギットで改善、チェンミツ・ケリップは堅調に推移
チャネル別：1）伝統事業：華東地区などの疫病の改善に伴い、第3四半期単期の収益が改善したことが予想され、さらに、製品構造の最適化を続け、ハイエンド製品の比率を高め、製品開発で量を減らし、質を高め、会社の製品力をさらに高める；2）成光ケリープ：2022年の第1～3四半期の収益は69億3300万元、前年比40.57％増、このうち、第3四半期の単期の収益が の売上高は約25億3100万元、前年同期比+40.3％、収益面では高成長傾向を継続、③朝顔生活館（九族雑技団を含む）：2022年第1～3四半期の売上高は6億9200万元、前年同期比-10.62％、うち第3四半期の単期売上は2億6200万元、前年同期比-9.1％と落ち込みが縮小、大型小売店の事業を徐々に修復しています。 2022年9月末現在、直営店328店舗（第3四半期4店舗純増）、フランチャイズ店156店舗（第3四半期1店舗純減）、朝顔生活館53店舗を含む小売大型店537店舗、流行病とオフラインショッピングセンターのトラフィック減少の影響を受け、同社の出店速度が鈍化、4）朝顔技術：2022年初3四半期の売上達成額は456件 億元、前年同期比＋15.18％、オンラインチャネルが着実に増加。
商品別では、オフィス向け直販事業が好調に推移し、学生向け文具が順調に伸長
製品別では、2022年第1～3四半期の筆記具、学生文具、オフィス文具、その他製品、オフィス直販の売上高はそれぞれ17億7900万元、2506元、21億5300万元、353元、69億3300万元で、前年同期比でそれぞれ-25.02%、+5.37%、+3.54%、-8.01%、+40.57%、オフィス直販事業は明るく、高い業績を持続している。 オフィス用直販事業は好調で高成長傾向を維持しましたが、学生文具やオフィス文具が着実に改善し、筆記具事業は低調に推移しました。 また、製品カテゴリーの充実を進め、2021年9月に北欧のプロ用スパインバッグブランド「ベックマン」の91.4%を取得し、ハイエンドスパインバッグ分野に参入しました。
収益性：収益性は低下、経費率は期中に最適化を継続
2022年第1～3四半期の売上総利益率は20.65%、純利益率は7.13%、前年同期比-3.50pct、-2.08pct、そのうち第3四半期単体の売上総利益率は20.89%、純利益率は8.13%、前年同期比-3.50pct、-2.04pct、製品別に見ると利益率が低下しています。 会社筆記具、学生文具、事務文具、その他の製品、オフィス直販総利益率はそれぞれ38.95%、32.64%、24.91%、45.78%、8.98%、前年比-1.03pct、-0.56pct、-1.32pct、-0.28pct、-0.56pct、各製品の総利益率が低下の程度は異なるでした。 期間経費率については、2022年度第3四半期は12.43％、前年同期比1.29pct低下、うち販売費及び一般管理費比率は7.51％、研究開発費比率は1.01％、財務費比率は-0.26％、前年同期比-0.51pct、-0.25pct、-0.28pctとなり ました。 このうち、販売費・一般管理費比率は7.29％、管理費比率は3.86％、研究開発費比率は1.00％、金融費比率は-0.32％で、それぞれ-0.63pct、 -0.23pct、 -0.31pct、 -0.29pct となりました。 pct、期間経費率のコントロールが良好であった。
投資に関する推奨事項
我々は、このような流行の影響として、同社の短期的な伝統的なビジネスが、短期的な影響は、長期的な成長のロジックではないはず、ボリュームと価格によってもたらされる伝統的なビジネスの製品構造の最適化を楽しみにして続けていると信じて、ケリッパーオフィス直販事業は、高い速度で成長を続けて、他の新しいビジネスの操作モデルは徐々に成熟し、海外市場の拡大は、増分貢献していく、同社の買収プログラムも将来の成長に自信を持って示しています。 20222024年の売上高は2039524811/29473億元、それぞれ前年比+15.8%/+21.7%/+18.8%、母体に帰属する当期利益は1412179742174億元、前年比-7.0%/+27.3%/+21.0%、2022年10月末終値に相当すると予測する。 PEは2022年10月31日の終値に対応する26/21/17倍で、初めてカバーし「推奨」のレーティングを付与した。
リスク警告
原材料価格の上昇リスク、想定を下回るチャネル開拓リスク、業界内における競争激化リスク、疫病の影響など。
