Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
イベント
同社は、第三四半期報告書を発表し、同社の最初の3四半期は、収益/母に帰属する当期純利益/母以外の純利益の控除3.95 / 4.19 / 403億元、+ 15.95% / +14.18% / +13.94パーセント前年比、0.54元基本のEPSを達成し、おいしい最初の3四半期の収益/母に帰属3647 / 382万元、+ 10.95% / – 4.02 ％前年比.。 -4.02%. 第1～3四半期の売上高/純利益/控除後純利益は、前年同期比+18.98%/+21.51%/+19.39%の1,304/1,063百万人民元、そのうちデリシャス・フレッシュは前年同期比+12.79%/+6.92%の1,173/96百万人民元に達して、全体としては従来の予想通りであった。
コアビュー
調味料ビジネスが堅調に推移、第3四半期の流行による地域的な影響もあり。 同社の調味料事業は、C ターミナル・チャネルの 70％以上を占めているため、飲食料品消費の流行と回復の遅れが続いていることを背景に、業界平均を上回る成長率を示し、チャネル拡大により新たな数量増加ももたらされるなど底堅い。 カテゴリー別では、第1～3四半期に醤油/チキンパウダー/食用油/その他でそれぞれ22億1200万元/4億3600万元/36億7000万元/5億7300万元を達成、前年同期比+11.77%/+11.65%/+1.62%/+12.13%、単3四半期の売上は7億08/13/48/16万元、+18.34%である /+17.77%/-4.62%/+1.59%. 前年同期のベースが低かったため、しょうゆやチキンパウダーのカテゴリーで高い成長率を維持した一方、食用油の原価が高いため、粗利益率が低く、全体の販売意欲が低下し、成長が弱かった。 地域別では、東部/南部/中西部/北部地域がそれぞれ833/14.96/733525百万元となり、前年同期比8.5％/+11.0％/+12.0％/+11.5%、単期では前年同期比+16.8％/+11.4%/+1.2%/+28.3%となりました。 東部および北部地域は1-3月期に好調に推移しましたが、中部および西部地域は、疫病や高温、電力 制約などの要因に撹乱され、成長率が鈍化しました。 チャネル別では、当四半期末の代理店数が1,942社（第2四半期末比49社増）となり、引き続き各レベルの代理店の拡大を推進し、そのうち県レベルの市区町村の開拓率は前年同期比横ばい/+6.51pとなり、チャネルは引き続き沈下しています。
コスト削減は継続、賞与は短期的に利益率の足を引っ張る。 第3四半期までの売上総利益率は30.55％、前年同期比-2.89pct、第3四半期までの売上総利益率は29.5％、前年同期比-1.6pct（縮小キャリバー）。 第3四半期の調味料は大豆をはじめとする原材料高騰の影響を受け、引き続き売上総利益率は圧迫されたが、前年同期比で改善傾向が維持された。 費用面では、同社の第3四半期までの売上高/管理費/研究開発費/金融費率は9.13%/8.21%/3.31%/0.08%、前年同期比-0.46/+0.96/-0.22/-0.48pct、全体として同社の費用はよくコントロールされています。管理費率は主に同社の第3四半期早期賞与計算によるもので第4四半期は通常の管理費率に戻ると予想されています。 第4四半期には管理費率は正常化する見込みです。 同社の第3四半期単独の純帰属利益率は8.1％、前年同期比＋0.17pct、前期比-3.75pct。 第4四半期を展望すると、粗利益率の安定と経費率の低下により、収益性は若干上昇すると予想される。
持株比率の推移は徐々に明らかになってきており、ガバナンスの改善を経て、谷から抜け出ることが期待されます。 短期的には、持株比率の変化が徐々に明らかになり、今後はガバナンスの改善が見込まれ、会社運営上の主な攪乱要因が後退した後に、運営の変曲点が訪れると思われます。 同時に、同社はレストランチャネルのレイアウトを強化し続け、割合の将来のB / C両端は40％/ 60％に達すると予想され、効果的にC側の需要の変動を平準化することができます。 長い目で見れば、今回の調味料業界の低迷を経て、業界の中小企業はさらに淘汰され、同社のシェアはますます拡大し、業界の「龍2」の地位はますます強固になると予想されます。
業績予想および投資アドバイス
20222024年の売上は54億7600万元/605億4000万元/67億8400万元、前年比7.04%/10.56%/12.05%増、純利益は66億7000万元/84億円/98億円、前年比10.07%減/26億5000万元/16億26％増、EPS0.85/1.07/1.25ドル相当の見込みである。 1.25元、現在の株価に対応するPEは34/27/23倍、現在は外部環境の回復と企業統治レベルの向上を待って、2023年に30倍のPE評価、目標株価32.1元、「慎重に推奨」評価を与えるために最初のカバレッジです。
リスク警告
大豆などの原材料費高騰、Cターム競争激化、流行性疾患のレストランが予想以上に回復した影響、食の安全などのリスク。
