Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
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同社は2022年度第3四半期報告書を発表し、最初の3四半期の売上高は204 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) 0元、4.63％の増加、697万元の母に帰属する純利益は、38.29％の増加、637万元の非純利益を控除し、31.22％の増加、EPS 0.79元/株達成する。
投資のハイライト
第3四半期は需要の低迷などにより収益が減速し、利益面では引き続き高い弾力性をもって推移。 第3四半期の売上高は624百万元、前年同期比+2.54％、母に帰属する当期純利益は180百万元、前年同期比+41.36％を達成した。 第3四半期に収益が減速し、増収に対する価格上昇の寄与が徐々に弱まっている。 増収に寄与する価格上昇要因を除くと、売上高は1桁以上の減少を見込んでいます。これは、主に、 流行性受益要因が後退し、価格上昇に対する消費者の受け入れに時間がかかること、および、消費環境が悪化 した場合に会社が率先して在庫を消化し、端末の売上増加を引き上げたことによります。 利益面では、第3四半期に低価格帯のグリーンヘッドの比率が高かったことに加え、広告宣伝費などの縮小を推進したことなどにより、高い弾力性をもって業績の拡大が続いています。
費用配置の工夫の縮小と重なり、第3四半期の純利益率は高い伸縮性で推移。 第3四半期の売上総利益率は53.40%で、前年同期比1.76%上昇した。第3四半期から低価格のグリーンヘッドが投入されたが、売上総利益率の上昇は大きくなく、第3四半期の人件費調整と、売上減少による稼働率の低下が関係していると思われる。 一方、米飯などの新製品の売上総利益率は、主力のスカッシュの売上総利益率よりも低く、米飯などの新製品の構成比が高まると、売上総利益率にも影響を及ぼすとみられます。 費用面では、今年度から宣伝広告費戦略を変更し、ブランド宣伝費を厳格化するとともに、インター ネット上の新しいメディアへの的確な出稿をより重視したことなどにより、売上原価率は前年同期に比べ 6.79 pct 減少し 22.82% となりました。 第3四半期の経費率は前年同期比0.70ポイント低下の2.86％、金融収支率は前年同期比1.36ポイント上昇の-3.54％となりました。 要約すると、同社の第3四半期の売上高当期純利益率は前年同期比7.93％上昇し、28.88％となりました。
短期的な収益は引き続き圧迫される見込みですが、新カテゴリーの拡大により長期的な成長余地を確保できるものと考えています。 第4四半期を展望すると、今年は、沈滞する市場需要にマッチしたマルチスペック製品や低価格帯・中価格帯のサブブランドを投入し、引き続き地道な販売促進活動を強化し、同社の在庫は低水準に調整されているが、現在の消費需要全般の弱い改善を考えると、短期収益面はまだ圧迫されているものと予想されます。 利益面では、第4四半期も低価格帯のグリーンヘッドの利益貢献が反映される見込みで、今年は同社のブランド宣伝費がより精緻になり、新製品のプロモーションなどに重点が置かれているが、昨年の第4四半期の費用が通常の水準に戻ることを考慮すると、利益ベースは高く、第4四半期の利益実績にはある程度の圧力がかかると予想される。 今年、同社は新バージョンの製品パッケージをアップグレードし、減塩製品は基本的に交換を完了し、チャネルの特性を組み合わせてダウン食事野菜、大根などの新しいカテゴリを開発しながら、チャネルの沈没とBエンドチャネル開発を積極的に推進していきます。 新カテゴリーや新チャネルが牽引する需要の回復後は、将来の長期的な発展に向けた強固な基盤を構築し、さらなる成長余地を開拓していくものと考えています。
業績予想と投資評価 消費需要の低迷などの影響を考慮し、業績予想を引き下げ、20222024年の同社のEPSは1株当たり1.05/1.12/1.22元、PE22/21/19倍に相当すると予想する。 今後の需要回復に伴い、新カテゴリーの拡大による長期的な成長余地の開拓が期待されることから、「Hold」を継続する。
リスク：1）川下需要の低迷、2）端末販売の見込み違い、3）食品安全問題、4）新製品プロモーションの見込み違い、5）能力立ち上げの見込み違い。
