Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
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10月29日、同社は2022年第3四半期報告を発表した。2022年第1～3四半期の営業収入は1703億5700万元で前年同期比12.46％増、母に帰属する純利益は60億8700万元で前年同期比52.12％減、加重平均純資産利益率は10.59％、前年同期比14.39ポイント減を達成した。 売上総利益率は10.18％（前年同期比5.56ポイント減）、売上高当期純利益率は3.58％（同4.81ポイ ント減）となりました。 このうち、2022年第3四半期の売上高は512億200万元、前年同期比9.14％増、前期比22.15％減、帰属純利益は19億3900万元、前年同期比147.66％減、前期比150.99％減、加重平均純資産利益率は3.35％、前期比11.16ポイント減を達成しました。 売上総利益率は1.12％で、前年同期比15.68ポイント、前四半期比11.83ポイント低下、売上高当期純利益率は -3.78％で、前年同期比12.47ポイント、前四半期比9.57ポイントの低下となりました。
投資のハイライト
レビュー・オーバーレイ製品のスプレッドが大幅に縮小し、同社の第3四半期の業績は大幅に圧迫された
2022年第3四半期は、売上高512億200万元、前年同期比9.14％増、前年同期比22.15％減、母に帰属する当期利益19億3900万元、前年同期比147.66％減、前年同期比150.99％減を達成した。 同社の第3四半期の業績は大きく落ち込み、一方ではメンテナンス要因の影響を受け、Hengli Refiningは2019年の生産以来初めて7-8月にメンテナンスを実施し、同社の生産・販売に一定の影響を及ぼし、その中でも2022Q3の同社の精製・化学品販売量は449万100トン、前年同期比5.73％減、同27.48％減となりました。 一方、需要の低迷を背景に石油化学製品の価格は下落し、在庫要因によって、第2四半期の原油価格の高騰が第3四半期のコスト面に反映され、主要製品の実質価格差は大きく縮小しました。 Windによると、30日ベースの原油在庫で、2022年第3四半期のガソリン-原油スプレッドは732.70元/トン、前年同期比-51.92％、-20.57％リンギット、PX-原油スプレッドは271226元/トン、同-4.90％、-19.15％リンギット、ポリエチレン-原油スプレッドは671.93元/トン、同-78.91％、-54.45％リンギットに達しています。 前年同期比-54.45％、前年同期比-54.45％。 キャッシュ・フローの面では、2022年第3四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、主に物品販売と労務提供による収入が増加したことにより、前年同期比76.46％増の58億39百万人民元となりました。 期間費用では、2022年第3四半期の販売費・管理費・金融費率は0.17%/1.46%/2.26%、前年同期比-0.09/-0.07/+0.25pct、同+0.03/+0.21/+0.38pctであった。
製品普及率の回復と重なる改修の完了、同社の急速な収益回復を楽観視している
2022年第3四半期は、高価格の原油在庫と化学品価格の下落の影響を受け、精製装置の収益性は歴史的な低水準となりました。 第3四半期以降、原油価格は下落傾向にあり、2022年第3四半期のブレント原油の平均価格は98.07米ドル/バレルと前年同期比12.47％減、10月25日現在、2022年第4四半期のブレント原油の平均価格は92.96米ドル/バレルと同5.21％減となっています。 原油価格の下落に伴い、主要製品の価格は回復に向かい、製品スプレッドは徐々に修復された。 30日原油在庫ベースで、2022Q4ガソリン-原油スプレッドは1,262.8元/トン、前年比72.35％増、PX-原油スプレッドは3,372.39元/トン、前年比24.34％増、ポリエチレン-原油スプレッドは2,443.09元/トン、前年比263.59％増に達 した。 263.59%. 見直しが完了し、主力製品の普及が回復基調にあることから、同社の業績は急速に回復するものと見込んでいます。
多くのプロジェクトが同時に進行するため、今後も高い成長が期待される
2022年第1四半期から第3四半期までの間に、固定資産、無形資産、その他の長期資産の購入と建設に支払った現金は183億5700万人民元で、前年同期比77.11％増となりました。 このうち、恵州市では500万トン/年のPTA、康煕新材料では45万トン/年の生分解性プラスチックが2022年に生産を開始し、増産に貢献する予定です。また、160万トン/年の高機能樹脂・新材料プロジェクトでは、精製やエチレンプロジェクトから出るベンゼン、酸化エチレン溶液、スチレン、ブタジエンなどの原料や、購入資源を用いてDMCなどの付加価値の高い新化学材料を生産することになります。 フェノール、アセトン、ビスフェノールAとその下流のPCは2023年第2四半期に、アジピン酸30万トン/年も積極的に推進し2023年第2四半期に生産開始の見込み、BDO60万トン/年プロジェクトとファインケミカルパーク第2期のスパンデックスプロジェクトも2023年の後半には徐々に生産に達する見込みです。 上記のプロジェクトに加え、当社の年産能力80万トンの機能性ポリエステルフィルム/機能性プラスチックプロジェクト（ハイエンド機能性ポリエステルフィルム47万トン、特殊機能性フィルム10万トン、変性PBT15万トン、変性PBAT8万トン）、宣大新緑多機能繊維材料プロジェクト150万トン/年、高機能ポリエステルプロジェクト260万トン/年も受注している、見通しだ。 これらのプロジェクトは2023年から2024年にかけて完了する見込みであり、業績の拡大に寄与しています。 プロジェクトが徐々に着地していくことで、今後高い成長性を見せていくでしょう。
収益予測と投資評価を総合的に考慮し、最初の3四半期の業績、主要製品の価格差は、同社の業績が適切に下方修正され、同社は20222023/2024の帰属純利益は82.56143252061億元、EPS 1.17、2.04、2.93元/株、対応PEは13、8、5倍、考慮した。 会社の成長性を考慮し、「買い」のレーティングを維持する。
リスクのヒント政策の実施、新しい生産能力の建設の進捗状況は、新しい生産能力の貢献のパフォーマンスが期待を満たしていない、原材料価格の変動、環境保護政策の変更、景気後退、オリジナルを満たしていない。
