Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
コアビュー
2022年第1～3四半期は前年同期比103％超の成長。 2022年第1～3四半期の業績を開示し、営業収益は前年同期比172.40％増の140億8700万元、親会社に帰属する当期利益は前年同期比103.18％増の14億7800万元、親会社に帰属する当期利益は前年同期比220.40％増の16億4800万元を達成しました。 同社の業績が大きく伸びた主な理由は、（1）海外顧客が高水準の出荷を維持する見込みであること、海外顧客がコストプラスモデルの価格設定に厳格に従い、加工賃がより安定していること、（2）同社の第3世代の高ニッケル、超高ニッケルなどの新製品が発売段階に入る見込みであり、収益性が引き続き強化されていること、などです。 (3) 第3四半期は、人民元安が継続し、同社の製品輸出が為替差益の主役を占めた。
海外出荷は高ニッケルの放出と重なり、1トンあたりの収益性は高い水準を維持した。 第3四半期は673百万人民元の純利益を達成しました。 一部の生産能力が電力制限の影響を受けたものの、第3四半期の正極材販売量は17,000トン程度となり、正極材1トンの収益性は高水準を維持するものと見込んでいます。 一方、同社の全体的な顧客構成は依然として海外顧客が多く、海外顧客の加工費と原料価格の変動は中国顧客より優れている、他方、2021年以降、同社の高ニッケル製品は引き続き国際ハイエンド顧客に供給し、数量も急速、超高ニッケル製品の9シリーズも出荷された、超高ニッケル材料用途は電池工場の電力コスト削減が期待され、22～23年も高ニッケル製品の出荷比率を高める見通しだ。 22-23年度も引き続き高ニッケル製品の比率を高めていく予定である。
生産・販売ともフル稼働を維持し、海外生産能力も急拡大しています。 同社の正極材は品質が優れており、稼働率も高い水準を維持しています。 2021年に同社の常州丹青フェーズIプロジェクトが生産開始・フル稼働した後、常州フェーズIIプロジェクトが下半期に順次生産開始となり、海外戦略を堅持して10万トンの欧州プロジェクトも拡大が始まっています。
業績予想および投資アドバイス
原材料価格の上昇を踏まえ、2022年から2024年の1株当たり利益をそれぞれ4.03元、4.34元、5.39元と予想（22年から24年の前回予想は、原材料である炭酸リチウムのコスト上昇、正極材の平均価格の大幅上昇、原材料の一部在庫増の寄与などを理由に予想を修正、それぞれ2.86、3.86、4.5元だった）。 類似企業の評価レベルによると、2022年に22倍のPEを与え、会社の合理的な総市場価値449.1億、会社全体の目標価格88.66元に対応し、買いの評価を維持する！………………..。
リスク情報
川下リチウム電池の需要が期待通りでない、パワー電池の技術ルート変更、川上原料の価格変動が下方伝導できない、生産能力立ち上げが期待通りでない、業界競争が激化する。
