Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
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10月25日、同社は2022年第3四半期報告を発表した：2022年第1～3四半期の営業収入は119億1000万元、前年同期比12.21％増、母に帰属する純利益は30億1100万元、前年同期比11.23％減、加重平均純資産利益率は12.50%、前年同期比4.16ポイント減を達成した。 売上総利益率は37.89％（前年同期比8.73ポイント減）、売上高当期純利益率は25.39％（同6.70ポイ ント減）となりました。
このうち、2022年第3四半期の売上高は36億9500万元、前年同期比12.86％増、前期比5.43％減、母体帰属純利益は7億9700万元、同17.39％減、同21.12％減、平均純資産利益率は2.95％、同1.84ポイント減を達成しました。 売上総利益率は33.64％で、前年同期比10.08ポイント、前四半期比4.24ポイント低下、当期純利益率は 21.65％で、前年同期比8.01ポイント、前四半期比4.35ポイント低下しました。
投資のハイライト
原材料の高騰と主要製品の価格下落により、第3四半期の業績が圧迫された。
2022年第3四半期の売上高は36億9500万元、前年同期比12.86％増、同5.43％減、母体に帰属する純利益は7億9700万元、同17.39％減、同21.12％減を達成した。 同社の業績は、一方では、一部の原材料・副資材価格の影響により、製品コストが上昇し、同時期に主力製品のビタミンAの価格が下落し、2022年第3四半期、ビタミンA（50万IU/g）の平均市場価格は117.32元/kg、前年同期比-58.60%、-38.34%リンギット、コストの上昇という状況の中で主力製品であるビタミン 主力製品であるビタミンAのコスト上昇と価格下落を背景に、第3四半期の業績は悪化し、売上総利益率は33.64％となり、前年同期比10.08ポイント、前四半期比4.24ポイント低下しました。
2022年第3四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、主に原材料価格の上昇により、前年同期比18.00％減の12億85百万円の収入となりました。 期間費用では、販売費・管理費・金融費比率は、2022Q3が0.86%/7.90%/0.02%、前年同期が-0.16/4.72/1.26pct、前年同期が-0.02/0.19/1.21pctである。
農業の収益性は引き続き回復、ビタミンブームの修復に強気で臨む
業界供給の増加と川下需要の低迷の影響を受け、ビタミンA価格は下落を続けている。 2022年第3四半期のビタミンA（50万IU/g）の平均市場価格は117.32元/kg、前年同期比58.60％減、同38.34％減となり、歴史の底に来たと言える。 同期間におけるビタミンEの平均市場価格は、前年同期比4.73％増の82.50元/kg、前年同期比6.24％減の1,550元/kgに達しました。 ビタミンは主に飼料添加物に使用され、農業の季節性に影響されます。高温などを考慮すると、第2四半期と第3四半期が従来のオフシーズンとなり、気温の低下とともに農業の需要が改善されます。 同時に、風によると、養豚予想利益は最近も徐々に10月19日、113102元/トンに引き上げ、3月23日から、359.48元/トンを反発するように継続されます。 農業採算の修復は、耕作意欲を高め、飼料やビタミン需要をさらに押し上げるため、ビタミンAやビタミンEのブームを修復する原動力になると期待されています。
マルチプロジェクト同期、栄養製品、フレーバー＆フレグランスのビジネスが引き続き拡大
長年にわたるレイアウトと開発の結果、同社の栄養製品事業は中国で主導的な地位を占め、海外でもよく知られるようになり、ビタミンE、ビタミンA、ビタミンC、メチオニン、ビタミンD3、ビオチン、コエンザイムQ10、アスタキサンチンなどの製品を扱う世界トップ4のビタミンメーカーの1つとなっています。 中でもビタミンAの生産能力は8,000トン/年（50万IU）、ビタミンEは6万トン/年（50％パウダー）、メチオニンは15万トン/年となっています。 一方、栄養剤や香料部門は順調に拡大しており、残り15万トン／年のメチオニン製造プラントは来年6月に完工予定、3万トン／年のタウリンプロジェクトは予定通り建設中で、年内に完工して試運転を開始、5千トン／年のメントールプロジェクトは試運転段階で年内に製品化予定と、順調に推移しています。 栄養剤や香料など、徐々に多様化、大規模化、差別化が進み、業界における競争力は高まり続けています。
業績予想と投資評価 会社の第1～3四半期の業績を総合的に勘案し、適切な下方修正を行い、20222023/2024年の帰属純利益は38億3200万元、50億3700万元、61億2000万元、1株当たりEPSは1.24、1.63、1.98元、PEは16、12、10倍に相当、会社のその後の成長を考慮して予想します。 買い」のレーティングを継続する。
リスクのヒント 政策の実施、新しい生産能力建設の進捗が期待に沿わない、新しい生産能力貢献の実績が期待に沿わない、原材料価格の変動、環境保護政策の変更、景気の悪化。
