Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
投資のハイライト
IGBT/SiCモジュールパワー半導体のローカライズのパイオニアに焦点を当て、メインドライブIGBTのインストールボリュームは急速に、下流の拡張進行中国のリーディング増加しています。
IGBTモジュールのグローバルトップ10
Omdiaのレポートによると、2020年度のIGBTモジュールの世界シェアは国際的に6位、中国企業では1位となっており、中国のIGBT業界ではトップ企業となっています。 現在、同社のIGBTモジュールは600V～3300Vの電圧レベルをカバーし、産業制御/太陽光発電/蓄電/自動車/インバータ白色電力など多くの分野で使用されています。 同社は、IGBTのチップ設計とモジュール実装の両方の能力を持つ中国でも珍しいメーカーであり、「現地化＋新エネルギー」の市場機会を十分に生かすことができると考えています。
新エネルギーで広がるIGBTの市場空間
IGBT産業の特徴は「広い空間＋高い成長率」であり、Omdiaのデータによると、2020年の世界市場規模は約67億米ドル、今後、新エネルギー車や太陽光発電のエネルギー貯蔵が重要な川下分野として期待されています。 158％、2022年上半期には前年同期比約1.2倍の260万台を販売。 太陽光発電／風力発電／蓄電池も急成長チャンネルです。
ポジショニングの優位性が顕在化、高度なブームサイクルのもとでローカライゼーションを加速する機会を掴む
中国メーカーは、中国 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) の好景気という風に乗って、急速にシェアを伸ばし、現地化を加速させることが予想されます。 車載用IGBTの高い技術的障壁と長い検証サイクルを考慮すると、すでに車載用IGBTモジュールを量産しているメーカーである同社のポジショニングは明らかに有利であり、今後の自動車の電動化がもたらす急成長の恩恵を十分に受けることが期待されます。
業績予想、評価、レーティング
202224年の売上高は2兆808402856億300万元、成長率65%/43%/39%に相当、純利益は7641028139億元、成長率92%/35%/35%に相当、EPSは4.48/6.02/8.14元、今後3年間と予想する CAGRは52％で、PEはそれぞれ82/61/45倍に相当します。 同社が中国におけるIGBTモジュールのトップメーカーであり、IGBT/SiCモジュールの開発進捗が中国トップクラスであることを考慮し、23年のPE75倍、目標株価451.70元を初めて付与し「買い」の評価を下した。
リスク：生産能力増強が想定どおりに進まないこと、新エネルギーなど市場の需要変動によるリスク、市場競争の激化による収益性の低下リスク。
