Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) ( Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) )
コアビュー
当四半期の売上高は、中国南部での疫病の影響がある中、ほぼ横ばいとなり、利益面では管理・販売費率 の上昇や在庫損失引当金の積み増しにより、利益率が圧迫されました。 当四半期の売上高は、中国ブランドビジネスが7-8月に好調に推移したものの、9月の販売最盛期 に深圳などでの疫病の影響や海外事業の足かせなどにより、前年同期比0.2％増加の570百万ドルとなり ました。 事業別では、中国ブランド事業が前年同期比4.4％増、SPが60％増、IROチャイナが54％増、ローレルが9％増、 Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) 深セン店が多くて10％減収、海外事業は地政学的状況とエネルギーの緊張がサプライチェーンのタイムラインに影響、高温、ユーロ為替レートの下落など複数の要因により13％の減収となりました。 売上総利益率は、前年同期比2.2ポイント上昇し、64.6％となりました。 費用率は、店舗の大型化にともなう販売費の増加、IROチームの拡充、コンサルティング費用の増加などによる管理費の増 加により、9.9ポイント上昇し、58.5％となりました。 回転日数については、第3四半期に比較的保守的な商品生産を行い、全体の在庫をコントロールした結果、在庫/売掛金/買掛金の回転日数はそれぞれ314/43/84日、前年同期比25/-1/+4日となっています。 当社の親会社株主に帰属する当期純利益は、主に営業外要因により、前年同期比45.5％減の31百万元となりました。控除後の親会社株主に帰属する当期純利益は、前年同期比40.9％減の30百万元で、各種費用率の上昇と在庫減少引当金の増加が主な要因となっています。
低迷する市場を積極的にとらえ、第3四半期だけで合計37店舗を出店しました。 当社は、市場が低迷する中、積極的な開発戦略を採用しました。 第3四半期末の Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) /Laurel/EH/IRO/SPの店舗数はそれぞれ295/81/102/81/36で、6月末に比べそれぞれ9/8/6/6の純増、連結ベースでは第3四半期単期の純増数は37と上半期の約2倍に達し、マイナスマーケットでの出店はプレミアムショッピングエリアでのより良質な立地を実現するのに役立つと考えられる。 しかし、出店により硬直的なコストがより増加し、また、直営店は第3四半期に流行した深圳に多く立地しているため、流行による利益への影響がより大きくなっています。 第4四半期は出店ペースを速め、優良店の獲得とシェア拡大を図る。来期は出店計画を控えめにする見込みである。
リスク：マクロ経済の低迷、流行病の繰り返しによるオフラインショップへの影響、国際的な政治・経済リスク。
投資アドバイス：同社のマルチブランドマトリックスの長期的な成長に強気、 “Hold “の評価を維持 同社は積極的に弱い市場でのシェアを拡大している、華南流行影響力の第3四半期は、売上高は基本的にフラットでしたが、圧力下で純利益率。 長期的には、同社のコンテンツマーケティング能力、メインブランドの将来は着実にショップを拡大し、ショップの効率を向上させるために、新しいブランドは積極的にショップを拡大し、同社の継続的な成長を推進しています。 第3四半期の純金利が圧迫されたため、業績予想を引き下げ、20222024年の純利益は前年比-52.1％／146.3％／17％の150290／340百万（当初220440／360百万）と予想、昨日終値でPE25倍／10.1倍／8.7倍相当としました。 9.7～10.1元（当初11～11.3元）、2023年PE12.4～13.5倍に相当、「Hold」を維持。
