Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
イベント： Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) は2022年第3四半期報告書を発表し、同社は収益、母に帰属する純利益が37.71億元、10.55億元、10.25億元、それぞれ、前年比+10.15％、+5.46％、+0.72％達成しました。
第3四半期の売上高は1,697百万人民元、純利益は685百万人民元、控除後純利益は662百万人民元で、それぞれ前年同期比6.99％、9.98％、5.44％増となりました。
財務分析： 第3四半期の財務諸表は良好であり、契約負債は前年同期比で増加。
22Q3のキャッシュリターンは20億2,100万元、前年同期比+0.30%、売上高の伸びを下回り、前年同期比+6.99%、売上回収率は119%、純営業キャッシュフローは11億700万元となった。 契約負債は976百万元で、前年同期比105百万元、12.06％増加、前年同期比119百万元、13.89％増加しました。
解説
収益分析：プレミアム酒類が順調に伸長し、全体として数量・価格ともに上昇。22 第 1～3 四半期の売上高は、第 3 四半期の伸びがやや鈍化し、プレミアム酒の伸び率が安定したことから、前年同期比 10.15% 増の 37.71 億元となりました（第 1 四半期：+14.10%、第 2 四半期：+10.36%、第 3 四半期：+6.99%）。 キロリットル、前年同期比＋4.76％。
(1) 商品別：第3四半期（22Q）の高級酒類・中級酒類の売上高は、疫病の影響により店頭売上が前年同期比で減少し在庫が増加し たこと、及び景泰新酒の発売が影響し予定より遅れたことなどにより、前年同期比6.12％/ +21.21% の1兆656/30億元となりました。
(2) 市場別：第3四半期（22Q3）の中国/海外売上高は、前年同期比6.67％/33.56％増の16億78百万人民元となりました。
(3）チャネル別：22Q3は、代理店の数は49、7増加し、そのうち中国/外国前年比3/4の成長、卸売代理店チャネルは16.06億元、前年比+1.9％を達成し、新しいチャネルとグループ購入は8億元、前年比+714.4％の収益を達成、主に会社はブランドラインを介して、試飲、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 美学博物館グループ購入モデルを促進するために、。 を導入し、グループ購入チャネルの収益向上を推進します。
利益分析：第3四半期の売上総利益率は若干低下しているが、経費率は適正化されている。
(1)売上総利益率末、22第1～3四半期、同社の売上総利益率84.65％、前年同期比-0.46pct、そのうち第3四半期売上総利益率84.44％、前年同期比-1.32pct、-0.16pctリンギ、主に高級酒の割合で、売上総利益率が減少しています。22Qの酒類総利益率は84.89％、前年比0.86pct減、うち高級・中級酒類の総利益率は85.21％/67.24％、前年比0.89pct減/+3.29pctであり、チャネルへの販売促進活動を強化したことが関係していると思われる。
(これは主に、販売費及び一般管理費が前年同期比0.27％増の13.27％、管理費が同1.06％減の3.27％、研究開発費が同0.31％増の0.50％、金融費用が同0.11％増の0.43％と、管理費比率が低下したことによるものであります。 0.11pct.
(3) 利益率について、同社の第1～3四半期の帰属当期純利益率は27.98％、前年同期比1.24％減、うち22Q3の帰属当期純利益率は40.38％、同1.10％増、利益率は主に期間経費率の適正化および政府支援金の非経常損益により前年同期比で改善した。 第3四半期の売上高当期純利益率は39.00％、前年同期比0.58pct低下。
FY22の見通し：健全な在庫の返上に向けて販売を加速し、収益性は徐々に回復する見込みです。(1) 第3四半期は販売促進に全力を挙げ、店頭での販売促進のための宴会やBC連動活動のシェア強化によりチャネル在庫の消化を加速し、地方代表やT1チャネルの在庫は良性レベルに達しています。(2）クラシックコレクションは、良好な成長の勢いを維持し、クラシックコレクションの製品の60％以上の前年比成長の最初の3四半期は、前年と比較して、取引価格は1本当たり50〜70元増加している、同社はハイエンドブランドを推進し続け、25地方の代表株主がハイエンド会社を設定し、会社はハイエンド会社や顧客にサービスを提供する特別チームを立ち上げ、新しいよく台湾、同社は「よく台湾」を発売しました。100日 “プロジェクトは、インセンティブに焦点を当て、グループ購入を拡大し、消費者の育成、試飲活動を強化し、徐々にピックアップ同社のプレミアム製品の成長を促進することが期待される。(3）短期的な焦点は、コスト効率の比率の改善、同社は長期的な発展を懸念している、消費者の育成、グループ購入チャネルの開発に継続的に投資し、酒業界の動的な販売圧力の影響下で、短期的には、コスト投資の効率を考慮し、期間原価率の一層の最適化を促進することが期待されて、第4四半期と23年の収益性は徐々に回復する見込みである。
中長期的な展望：ハイエンド・ブランドは引き続き推進し、豊富な製品ラインアップは圧力に対抗する力を強化する。New Classicは、引き続き投資を呼び込み、企業のグループ購買や消費者の開拓を進め、サークルを設立し、ブランドのプレミアム化をスタートさせる予定です。 新京三製作所では、団体購入のチャネルを積極的に開拓していく予定です。 パーフェクト・ブリューNo.8は、新規市場への展開を積極的に行い、引き続きバンケットでのシェアを強化していきます。 同時に、新天1号熟成酒を発売し、中高価格帯のレイアウトは、同社の製品ラインを充実させ、同社と100元価格帯の消費者のアップグレード需要を引き受けるのに役立ち、同社の圧力に抵抗する能力を強化します。 同社の瓊玉膏プロジェクトは、来年前半に生産が開始される予定で、同社の製品リリースに新たな生産能力のサポートを提供します。 需要の緩やかな改善にともない、ハイエンド・ブランドの普及を進めており、今後の成長率回復が期待されます。
投資アドバイス：同社のブランドのプレミアム化は引き続き推進されており、セカンダリーやハイエンドでのシェア拡大に資する。疫病妨害の短期的な影響を考慮し、同社の20222024年の売上成長率を9％/16％/17％、純利益成長率を8％/18％/19％に調整、EPSはそれぞれ2.66/3.14/3.74元、評価25倍の2023年の業績に従って、1年目標株価79元、同社の「Hold」評価を維持します。 レーティングを「Hold」に据え置く。
リスク：流行を繰り返す、チャネル展開が期待通りにならない、製品販売が期待通りにならない、など。
