Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) 2022年10月26日に第3四半期報告書を開示、2022年第1～3四半期の営業総収入は19億5300万元、前年同期比2.8％増、母に帰属する当期利益は3億3400万元、前年同期比16.6％減、1株利益は1.01元を達成しました。
プロダクトミックスの変化と製品価格の調整を重ね合わせ、第3四半期の業績は予想を下回る
2022年第1-3四半期の営業総収入は19.53億元、前年同期比2.8％増、母体に帰属する純利益は3.34億元、前年同期比16.6％減、同社の3四半期の業績は予想を下回るものであった。
このうち、2022年第3四半期単期の営業収益は691百万元で、前年同期比8.04％増、前期比11.65％増、母体帰属当期利益は91百万元で、前年同期比59.38％減、前期比36.96％減を達成しました。 第3四半期に純利益が大幅に減少した主な理由は、1）7月から市場の変化に対応し、スピンドルベアリングの販売価格が約10％低下し、粗利益率が低下した、2）製品構成の問題、前年同期と比較して複列円すいころ軸受と3列構造ころ軸受の出荷が減少し、スピンドルベアリング全体の出荷が減少した、3）子会社の盛吉鍛造のフェーズ1がまだ設備改修中である、などが挙げられます。 第3四半期も鍛造品の外注があり、売上総利益率に影響を及ぼしました。
第3四半期の時点で、中国の風力発電の新規導入容量は1924万kWで、前年同期比17.1％増となりました。 今年は、風力発電の設置市場が熱くなく、需要の遅れ傾向が明らかで、同社の製品納入の伸び率は高くないが、第4四半期は風力発電設置のピークシーズンであり、同社は製品納入を加速する見込みで、業績は急速に修復する見込みである。
製品価格調整による売上総利益率の低下
2022年第3四半期の売上総利益率は29.09％、前年同期比2.29pctダウン、そのうち第3四半期単体の売上総利益率は25.03％、前年同期比12.07％ダウン、前期比3.03pctダウン。3四半期の売上総利益率が大幅に低下した主な理由は1）同社が製品の価格を約10％引き下げ、2）製品構造の変化の配信、同社の新製品で第3四半期の高粗利益率 分娩の割合が小さくなった。
2022年度第3四半期は、売上総利益率が2.29％低下したこと、及び研究開発要員への投資を拡大したことによる費用の増加などにより、前年同期比2.51％減少し、17.56％となりました。 0.03pct, 0.74pct, 0.5pct, 0.96pct, 4つの経費率は10.83%で、昨年より2.17pct上昇しました。
2022年3月期第3四半期報告書では、希薄化されていないROEは8.94%で、前年同期比2.37%減となりました。
海風ホストリーダー Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) は戦略的協力に達し、風力発電機の大規模な会社が大幅に恩恵を受けた。
長年にわたり風力発電用軸受業界を開拓し、深い技術蓄積、成熟した生産技術、強い自主研究開発能力、安定した製品品質、良いアフターサービスを持ち、お客様から広く認められ、好評を博しています。 当社は、 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) 、Vision Energy、 Dongfang Electric Corporation Limited(600875) 、Sany Heavy Energy、Sinoship Offshore、Sinotruck Wind Powerなど多くの業界大手中国企業と協力関係を結び、ブランド効果を形成しています。
会社は3-7MW風力発電機用の単列円すいころ軸受の研究開発設計を完成し、小ロット生産を実現した。会社の12MW海上台風抵抗風力発電機スピンドル軸受が順調に発売され、現在、国内初のセット製品で中国最大の発電機スピンドル軸受となった。
2022年9月、 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) と2023年に風力発電機用部品に関する枠組み調達契約を締結し、スピンドル軸受やヨー可変ピッチ軸受の設計・開発、今後の新機種の開発・適用で協力することになりました。 同社は Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) のスピンドル軸受の長期サプライヤーであり、両者は今後も緊密な協力関係を維持し、洋上風力発電分野での強力な提携を実現します。
加速する大型洋上風力発電機のトレンドから恩恵を受け、大型洋上風力発電機用軸受のコアサプライヤーである低ローカライズ率、低普及率、同社は完全に風力発電機の大規模な技術の反復によってもたらされる市場の変化から利益を得ることが期待されています。
同社は、注文の完全な、鍛造能力リリースコストの低下、大幅に強化されたサプライチェーンの競争力です。
2022年9月27日、同社は Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) と風力発電機部品の購入契約を締結し、13.2億元を下らない、この契約の成功は2023年の同社の業績に大きな好影響を与えるだろう。 手持ちの受注がいっぱいで、2022年第3四半期の在庫は6億9300万円となり、前年同期比117.3％増となった。 完成品と発行予定品が大きく伸びているのは、受注が一杯になっていることを表しています。
子会社の盛久鍛造は、超大型リング部品の精密リング鍛造技術を開発し、最大直径12メートル、単品重量80トンの超大型リング鍛造品を加工しており、これは世界トップレベルである。 現在、盛久鍛造の生産能力は33万トン（第1期9万トン、第2期24万トン）で、そのうち第2期の24万トンには成形リング鍛造技術が採用されており、生産コストを大幅に削減することが可能です。 ベアリング鍛造品は自給自足で、同社の大型旋回輪の生産に鍛造原料を提供し、コストを削減、上流の原料相場変動リスクに抵抗し、同社の安定的な発展を確保することができる。
業績予想およびバリュエーション
同社は国内有数の風力発電軸受企業であるという観点から、一方では、連続的なサプライチェーンのレイアウト、完全な鍛造能力は、同社の生産コストを削減し、サプライチェーンの競争力を強化し、他方では、継続的な研究と大型風力発電軸受の開発、および海の風ホスト工場は良い戦略的協力協定に達し、大幅に大規模な海の風のプロセスから利益を得ています。 我々は、同社の2022年から2024年の売上高は28.12億円、39.29億円、52.13億円、2022年から2024年の純利益の母に帰属する523百万、826百万、1.161億、対応PE45.36X、28.75X、20.44X、与えられた最初のカバレッジであると予測しています。 レーティングは「Hold」です。
リスク情報：1：風力発電の導入量が予想以上、2：業界競争激化、粗利益率低下、3：原材料価格、粗利益率低下、4：ファンの大型化進展が予想通りでなかった。
