Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) ( Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) )
レポートハイライト
事業規模を急拡大中の中国大手電子部品流通企業
1999年に設立され、ネットワーク通信、自動車用電子機器、産業用制御機器、家電製品などの分野の電子製品メーカーを主要顧客とする中国有数の電子部品流通企業です。 国内代替が加速する流れの中、当社は国内優良ブランドの台頭の機会を捉え、事業規模を急速に拡大した。20172021年、当社の売上高CAGRは33.75％に達し、控除非母型純利益CAGRは28.71％に達した。短期疫病による2022年初3四半期、当社の売上高は43億8200万元、前年比13.56％増；母型は 純利益は1億1,800万元で、後続は徐々に回復する見込みです。
キャッシュフローの大幅な改善と、将来の成長を支える好循環な資本サイクル
業界のキャッシュ・フロー遅れの影響を受け、当社は長期的な成長を確保するために社内外の施策に取り組 んできました。 まず、完全な売掛債権管理システムを構築したことで、効果的に回収効率を高め、在庫リスクを低減し、資産回転率の水準が着実に向上していることです。 第二に、資金調達コストの低減を背景に、資金運用の必要性に応じて売掛金を前倒しで回収し、短期間で回収できる売掛金と高い期間後回収率による好循環の資本サイクルを形成するとともに、資金調達規模を厳格に管理してリスクを防止しています。 同社の総合力の向上に伴い、銀行信用枠の取得額もさらに拡大し、第2四半期末には22億400万元に達し、自社の事業規模を拡大するための十分な資金を提供することができました。
電子部品需要の継続的な拡大と現地代理店の十分な成長余地
5G、人工知能、モノのインターネット、自動化機器、電気自動車、ブロックチェーンなどの産業の急速な発展に伴い、コンデンサー、インダクター、抵抗、RFデバイスなどの受動部品の需要が大幅に増加し、流通業界に新たな発展機会をもたらしています。 工業情報化部が発表した「電子部品基礎産業発展行動計画（20212023）」では、2023年までに電子部品産業の総売上高が2兆1000億元に達するよう努力することが提案されています。 中国の地方流通業は基本的に小規模で散在している状態であり、国際電子商取引のデータによると、2021年、中国の地方流通業上位3社の合計売上は867億4000万元で、世界の流通業上位3社の売上の16.4％に過ぎず、地方流通業者は将来的に広い成長空間を持っていると言えるでしょう。
代理店商品群の継続的な充実、顧客・業種の多面的な展開
(1)オリジナルメーカー：当社は多くの良質なオリジナルメーカーの認可資格を蓄積しており、TDK（東方華）、サムソン（三星電機）、ヤゲオ（国光）、 Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) 、TE（タイコ）、楽山無線、 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) 、長信ストレージなど、中国国外の90以上の有名なオリジナルメーカーの代理店資格を取得しています。
(2) 顧客：カーエレクトロニクス、新エネルギー、サーバーなどの新興産業において、新規顧客の開拓を継続的に行っています。 新エネルギー分野では、 Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) 、 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) 、WoMai株などの有名企業を主要顧客とし、自動車電子分野では、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、 Byd Company Limited(002594) 、Weilai Auto、Zero Run Auto、WoSai Technology、DJI、中国自動車 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) 、 Imboer、Jingwei Hengrunなどの優良顧客を獲得しています。
業績予想および投資アドバイス
中国の電子部品産業ブームの回復とともに、国内代替の東風と迅速なサプライチェーン対応力で、幅広い成長空間を切り開くことが期待されています。 20222024年の売上高は59億3500万元、77億4000万元、105億2000万元、母体に帰属する純利益は156百万元、255百万元、354百万元、EPSは1株当たり0.25元、0.40元、0.56元、PEは27.99倍、17.16倍、12.35倍に相当すると予測しています。 上場以来、同社のPETTMは主に20～50倍で推移しており、2023年の目標PEは25倍、目標株価は10.00元に相当します。 第一推奨、「買い」レーティング。
リスク警告
製品販売代理店資格の取り消しや更新ができないリスク、COVID-19肺炎の流行リスクなど。
