Jiang Su Wujin Stainless Steel Pipe Group Co.Ltd(603878) ( Jiang Su Wujin Stainless Steel Pipe Group Co.Ltd(603878) )
同社は中国のステンレス鋼管業界をリードする企業の一つであり、初のローカライズされたS30432のサプライヤーです。石油精製、天然ガス輸送、発電所ボイラー、石炭化学産業におけるステンレス鋼管市場のリーダーです。 独自のイノベーションにより、中国における超々臨界圧火力発電装置のボイラー用ステンレスシームレスチューブの隙間を埋め、国産初のS30432を供給し、超々臨界圧装置への供給数は最多となっています。
原材料価格の上昇圧力が緩和され、同社の収益性は引き続き改善される見込みです。 2022年上半期の原材料価格の高騰や価格転嫁がうまくいかなかったことにより、売上総利益率が低下。 しかし、2022 年下半期には原材料価格の弱含みが続き、コスト抑制圧力が大幅に緩和されました。 同時に、管理体制に注力し、コスト構造の最適化を継続した結果、3 費用の比率が徐々に低下し、引き続き収益性の改善が期待され ます。
火力発電用ボイラーチューブの需要が解放され、市場回復の機会をとらえ、積極的に増産しています。現在、石炭火力発電は中国の発電能力の6割を占め、主要なエネルギー源となっています。 高効率、低コスト、低排出ガスである超々臨界圧石炭火力技術は、中国の電力不足と低炭素環境保護という矛盾を解決する良い方法であり、今後の石炭火力の主流となる技術である。 火力発電の認可の大幅な増加とアップグレードの需要の恩恵を受け、火力発電ボイラー用のハイエンドステンレスシームレス管の需要は2021年の3810万トンから2025年には10万トンに増加し、CAGRは27.32%になると予想されています。 火力発電用チューブ市場の回復の機会をとらえ、積極的に転換社債を発行し、高級ステンレス製ボイラーチューブを2万トン増産し、業績の伸び率を大きく押し上げる見通しです。
2021年の中国のエチレン分解炉用チューブ、高温炉用チューブの市場規模は、それぞれ47.8億元、8.3億元に達し、前年比77.2%、3.75%増となる見込みです。 Huajing Intelligenceによると、中国のエチレン分解炉と高温炉用チューブの市場規模は順調に拡大し、2024年にはそれぞれ53億6000万元、17億6000万元に達すると予想されています。 しかし、国産の炉心管には高温耐久性のデータがなく、設計単位では選択できない。中国の石油化学大手と共同でプロジェクトを立ち上げ、踏み込んだ協力を開始し、海外独占を打破し、エチレン分解炉炉管の対流部の国産化を実現することにしています。
製造業の高度化という東風を受け、精密管業界におけるリーディングポジションを確立する。中国の製造業のアップグレード目標は、精密ステンレス鋼管の需要を高い割合で増加させるでしょう。 中国はステンレス鋼の生産量では世界のトップクラスにありますが、ハイエンド鋼、特に精密ステンレス鋼管ではまだ大きな差があります。 精密ステンレス鋼管のリーディングカンパニーとして、3500トンの精密パイプの生産ラインが稼動した後も邁進し、高収益の堀を築き、業界をリードする地位を築き上げることでしょう。
投資アドバイス：同社は常に業界の第一線での地位を維持しており、投資プロジェクトの段階的なリリースで、川下需要の高いブームは、製品の売上高の増加を促進し、原材料の価格はさらに利益を増加させる、同社は価格と量の上昇の先駆けとなる。 したがって、我々は11月11日の終値に基づいて、それぞれ199306と427000000元、0.50、0.76と1.07元の母に帰属する同社の2022年から2024年の純利益を予測PEは22、14と10倍、類似企業の平均レベルよりも低く、最初のカバレッジは、同社は “推奨されます”。 が “推奨 “されることになりました。
リスク：プロジェクトの進捗状況、原材料の価格上昇リスク、川下需要の見込み違い等
