Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) ( Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
イベント
(1) 当社は、100億元の転換社債の発行を提案する公募を行い、発行コストを差し引いた純資金で、砂・砂利骨材生産ライン建設プロジェクト、セメントグリーン・インテリジェント化技術改善・改良プロジェクト、有利子負債返済及び運転資金補充等に充当する予定である。
(2) 当社は、地域区分に応じて、持分譲渡・取得、移転、増資・減資、新設等の方法により、あらゆるレベルの子会社を地域統括会社14社に統合する予定であります。
(3) 当社は2022年第3四半期報告書を発表し、2022年第1～3四半期の営業収益は986億800万元、前年同期比16.76％減、帰属純利益は40億5400万元、同58.99％減、このうち2022年第3四半期の営業収益は331億6300万元、同22.30％減、帰属純利益は570万元、同 83.84%.
業界のファンダメンタルズは底を打った、後発品の修理に注力する
2022年第1四半期～第3四半期の営業収益は282億5700万元/371億8800万元/331億6300万元で、それぞれ前年同期比1.77%/20.96%/22.24%減、母に帰属する当期利益は102億3000万元/24億6000万元/53億7000万元でそれぞれ同23.39%/50.71%/83.97%減を達成した。 国家統計局によると、2022年1～9月、全国のセメント生産量は15億6300万トン、前年同期比12.50％減、新疆のセメント生産量は3366万トン、前年同期比22.14％減 第3四半期単期の全国のセメント生産量は約6860万トン、前年同期比7.10％減、第2四半期から0.66％減、新疆セメントは1470万トン、前年同期比15.27%減 となり、第2四半期比7.51％減少しました。 中国コンクリート・セメント製品協会によると、2022年1月から9月までのコンクリート生産量は22億m3で、前年同期比11.8％減となった。 当年度のセメント・コンクリート需要の明らかな減少は、主に、不動産の新規建設端の不調、流行病の多点配 策の影響を受けた主要インフラプロジェクトの着工遅れ、およびセメント需要の減退の影響を受けていま す。 新華社通信202211/10ニュースによると、財政部は最近、2023年予算資金を多数事前に発行し、地方の2023年関連業務の計画・実施を事前に支援した。 このうち、中央財政当局は、農村活性化補助金を促進するために1485億元を先行発行し、2023年水利事業建設資金の実施に向けて地方が計画を立てるのを支援するために941億元を先行発行した。 資金の早期支給により、現地では主要プロジェクトの物量が促進され、セメント需要も補充される見込みです。
石炭価格の高騰が業績の足を引っ張る、第4四半期のピーク生産が価格を下支えする見込み
ビューの価格の観点から、第3四半期単一四半期の国家PO42.5バルクセメント国家価格の平均価格によると、377元/トン、前年同期比10.3％減、14.85％リンギットダウン。 収益性レベル、2022年第1四半期～第3四半期の売上総利益率/純利益率は16.64%/4.45%で、前年同期比7.73/5.62%減、第3四半期単体の売上総利益率は13.10%、前年同期比10.91/5.01%減/リンギット、純利益率は1.37%で前年同期比8.31/6.12%減/リンギット。収益性の低下はより一層進んでいる。 同社の発表によると、2022年上半期の石炭の平均購入価格は1トン当たり1,159元で、2021年の平均購入価格1トン当たり996元より16.4％高い。また、下流の需要不振による在庫の増加がセメント価格を圧迫し、第3四半期の全国のセメント貯蔵率の四半期平均は68.09％と前年同期より12.15 pct高い。 第4四半期にセメント業界の冬期ピーク生産が実施されるため、セメント在庫の枯渇が見込まれ、これがセメント価格の下支えとなる見込みです。
内部統合と構造調整による経営効率の向上と規模の優位性の強化
キャッシュフローの面では、2022年第1四半期～第3四半期のネットキャッシュ比率は233.5％と前年同期比76.2％増、現金収入/現金支出比率は98.0％/82.4％と前年同期比3.2/8.8％減となりました。現金収入比率の減少と現金支出比率の増加は、業界チェーンにおける上・下流の交渉力強化、中国最大のセメント製造能力と多くの地域での高い市場占有率を持つ同社の優位性などを反映したものといえます。 中国最大のセメント生産能力を持ち、多くの地域で高いシェアを持つという同社の優位性が浮き彫りになっています。 このうち、販売費・一般管理費・研究開発費・金融収支は、それぞれ1.21%/5.28%/1.19%/3.26%で、前年同期比0.54/ +0.58/ +0.28/ +0.36pct となりました。 当社は、2022年10月29日に、全レベルの子会社を地域別に持分譲渡・取得、譲渡、増資・減資、新設の方法により、14の地域統括会社に集約する方針を発表しました。 各地域の管理会社の法人格は当社が直接保有し、経営権と資本の一体化を図り、登録資本を資産規模、生産能力、生産額と一致させ、当社全体の経営品質を向上させます。 社内の統合と最適化により、経営効率を高め、その後の調達の一元化とさらなるコスト削減のための基盤を構築します。
セメント技術の向上と産業チェーンの統合開発のための転換社債の発行提案
同社は100億元の転換社債を発行する予定で、有利子負債の返済のほか、11の固定資産プロジェクトに投資し、すべて砂と砂利の骨材生産ラインの建設、セメントグリーン知能技術の改革とアップグレードに焦点を当てる。 2022H1、同社の骨材の売上高は5,025万トン、前年比49.46％増、売上高は24億23万元、前年比49.58％増を達成しました。 骨材事業の売上総利益率は47.36％、セメントクリンカ・コンマーシャルミックスの売上総利益率は18.32％/13.63％であった。 転換社債発行プロジェクトにより、1億400万トンの骨材生産能力が追加され、同社の骨材生産能力の規模は2億トンに達すると予想しています。鉱業からクリンカー、セメント、砂礫骨材、商業コンクリートまでの垂直産業チェーンの統合とマッチングの実現を促進し、互いに補完する高品質のリソースを形成します。 骨材の高い粗利特性は、同社の新たな利益成長ポイントに貢献するものと期待されます。 2022H1、会社のセメントキルン共同廃棄633500トン、太陽光発電8,175400度、低炭素クリンカー生産量40,500トンです。 転換社債発行プロジェクトの技術転換は、主に同社の重点レイアウト地域である江蘇省徐州市と山東省棗庄市の生産ラインが対象です。同社の成熟したクリンカー生産ラインをベースに、元々のセメント粉砕能力の技術転換により、セメント生産ラインのグリーンレベルを高め、エネルギー消費の削減、クリンカーの自給率向上、生産効率の改善を実現します。
建材業界向けカーボンピーク・プログラムを導入、セメント供給パターンの最適化が継続される見通し
最近、工業情報化部など4部門が共同で「建材産業炭素ピーク実施計画」を発表し、セメント産業に対して「14次5カ年計画」期間中に炭素排出強度を継続的に削減し、セメントクリンカー単位製品の総合エネルギー消費レベルを3％以上削減すること、生産能力代替政策を厳格に実施し、過剰生産能力の管理を強化し、不法増設を断固として抑制することを要求しています。 総生産能力を合理的な範囲に維持し、ピーク時の生産を調整するためにさまざまなコントロールと的確な手段を講じる、など。 中国セメント網によると、2021年、全国のセメントクリンカー生産能力18.43億トン、1年間に21の新しいクリンカーラインを生産に入れ、総生産能力は3183.7万トン、2020年と比べると、新しい生産能力は579.7万トン減少した。2022H1、華東と華南を中心に全国で9つの新しいクリンカーラインが生産を開始し、総生産能力は1610万トン、昨年同期比4.93％増となった。 4.93％、新部品は主に交換用容量です。 我々は、”二重の炭素 “の背景には、基準と執行の実装の供給側の制約のセメント業界は、単位当たりのエネルギー消費量の削減を必要とし、炭素排出量は、取引費用に含まれることが予想され、締め付けるために続けていくと信じている清算、地域集中のセメントのリーダー、結果の交渉力とコスト加速する中小企業の下位能力を促進します。 その結果、交渉力とコスト伝達力が高まり、セメントリーダーの収益性が改善されると期待される。
業績予想と投資評価
当社は、中国最大のセメントクリンカー、商業用コンクリート、骨材の生産能力を有し、完全な産業チェーンと全国的なレイアウトを持つ中国最大のセメント会社です。 華東、華中、華南、華南西域、新彊など、ほとんどの地域で市場シェアとブランドポジションで業界トップに立っています。 短期的には、産業界の需要減退と石炭価格の高騰により、同社の業績は圧迫されていますが、その後のインフラプロジェクトにより、セメント需要が回復し、同社の業績が修復されると楽観視しています。 中長期的には、セメント業界の供給パターンが最適化され、当社のリーディングポジションがさらに浮き彫りになることが期待されます。 同社はCNBMのセメント部門の中核であり、2022年から2024年にかけて50％以上の現金配当を予定しており、サイクルに配分する価値のある優良資産である。 20222024年の純利益は53億8400万元/70億5300万元/81億2000万元、1株当たりEPSは0.62/0.81/0.94元と予想する。 初めての取材で、「おすすめ」の評価をつける。
リスク警告
インフラおよび不動産投資の大幅な成長鈍化、石炭価格の想定以上の上昇、骨材などセメント産業チェーンの統合ビジネスの想定以上の発展、セメント産業の供給サイドパターンの想定以上の最適化などのリスクがあります。
