Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) ( Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) )
コアビュー
ブロイラー飼育歴33年、畜産界の雄。 1989年に設立され、主に世界優良畜産物品種の導入・育成、親世代ヒナ、商用世代ヒナ、繁殖豚の生産・販売を行うブリーダーとして事業を開始しました。 2022 年第 1～3 四半期における当社の親世代雛の販売シェアは約 24％、商業世代雛の販売シェアは約 9％でした。 第14次5ヵ年計画」では、同社の業務用鶏肉雛の売上は2025年に7億羽に達する見込みです（2022年から2025年までのCAGRは9.04％）。
海外の鳥インフルエンザ流行の悪化が続く中、サイクルの変曲点が加速するのは2023年半ばと予想されます。 (1）このサイクルの底が長く続く、先祖代々の世代の容量ショックデエンファシス9.24％。 2020これまでの業界は22ヶ月、これまでよりもスランプ時間、業界の容量ショックデエンファシスを続けてきました。 2022年第43週現在、祖父母の在庫量は、今年の最高値から9.24％減少しています。 協会のデータサンプル地点に大規模農場の割合が多いことを考慮すると、業界の実際の生産能力枯渇の程度は公式統計より高い可能性がある。 (2) 海外の鳥インフルエンザの流行が悪化し、祖先世代の導入規制が予想以上に長引いたこと。 鳥インフルエンザ、フライトメルトダウンや他の理由の祖先世代の供給国の発生に従うと、前年同期比約33％減、約70万セットの2022年1月〜10月の祖先世代の更新ボリューム、。 最近の海外の鳥インフルエンザの流行は悪化し続け、米国の祖先の鶏の主要な繁殖状態は鳥インフルエンザの流行、ヨーロッパは史上最大の鳥インフルエンザの流行、近隣の日本、インドの鳥インフルエンザの発生は、世界は鳥インフルエンザの流行の高い発生率の期間に入っている、予想以上の期間の問題で祖先を飼育制限することが期待されています。 白色鶏の生産サイクルによると、5-10月に存在する導入ギャップが2023年後半のブロイラー供給を減らすように作用し、飼育者の質の低さと相まって生産効率が20-30%低下する可能性があり、サイクルの変曲点が2023年半ばに加速されると予想されます。
上流域の高原を占め、パフォーマンスの柔軟性に期待したい。 (1)親・商用世代のヒナ鳥の販売が順調に拡大し、中国国内でのシェアが1位となった。 2022年1～3月期は、親雛を1100万セット（前年同期比15.24％増）、市場シェア24.11％、商用世代の雛を4億3000万羽（前年同期比33.52％増）、市場シェア9.31％で販売しました。 (2) ブリーダーズセールスが高水準で推移したことが寄与した (2) 繁殖業者の高い収益性とヒヨコ価格の高い変動率の恩恵を受け、サイクルの反転により弾力性の高い業績拡大が期待される。 20182019年、業界における親ブリーダー繁殖の平均利益は1羽あたり3.32元で、白鳩繁殖（1羽あたり1.81元）や白鳩屠殺（1羽あたり0.36元）より高いです。 産業チェーンの上位を占め、ブリーダー回路をリードしている。 業界の好況が改善されると、会社の業績は弾力性が高い。2019年業界の好況期、会社は粗利益率65.37%（前年比+28.32pct）を達成し、母に帰属する純利益21.76億元（前年比+499.73％）を達成し、業界チェーンの前年比成長率は高い水準に。 (3) 強力な価格プレミアム能力と生産能力の高速拡大が重なり、「易生909」は新たな利益成長点となることが期待される。 自社開発品種「易生909」の販売を開始した。 2022年10月の易生909の平均販売価格は1羽あたり1.58元で、主産地のブロイラー雛817より0.48元高く、2022年には易生909の販売羽数は7000万羽と見込まれ、現在は供給が需要を上回っています。 今後、M&Aにより生産能力を増強し、2025年には3億頭に達することを目指しており、2022年から2025年までの推定CAGRは62.43%です。
ブリーダー事業を発展させ、上流の畜産物生産源の配置を改善する。 鶏の飼育を中核事業とし、豚の飼育事業にも力を入れています。 同社は、「ダン」シリーズなどの繁殖性能の高い豚を導入しており、平均子豚頭数は15～16頭、PSYは約31と、優れた成績を収めています。2022年には、約11億6000万元の固定資本を調達し、そのうち64％を繁殖プロジェクトに投じ、飼育能力はさらに拡大すると予想されています。 同社の育種事業により、上流の畜産資源の配置を改善するとともに、リスク耐性と収益性を向上させることが期待されます。
投資に関する推奨事項
2022年から2024年にかけての同社の売上高は2.213/4.124/4.676億元、純利益は-1.41/1.344/1.671億元をそれぞれ予想し、現在の株価は2023年から2024年のPE11.08/8.92倍にそれぞれ相当するとしています。 “評価 “です。
リスク警告
原材料価格変動リスク、疫病リスク、鶏肉価格下降リスク。
