エバーブライト華信(688048)
投資のハイライト
中国を代表する半導体レーザーチップ、2018年～2021年の売上高CAGRは66.82％。 2012年に設立されたEverbright Huaxinは、半導体レーザーチップの研究開発、設計、製造に従事しており、主力製品は高出力単管シリーズ、高出力バーシリーズ、高効率VCSELシリーズ、光通信チップシリーズなどで、そのうち高出力単管シリーズと高出力バーシリーズは20182021年の収益の97％以上を占める予定です。 エバーブライト華信は、高出力半導体レーザーチップ事業を支点に、VCSELチップと光通信チップ事業を水平展開し、デバイス、モジュール、直接半導体レーザー製品の開発を垂直展開し、半導体レーザーシングル管チップと半導体レーザーバーチップ製品で世界トップレベルの技術レベルを持つ中国の半導体レーザーチップ企業です。 2021年には、売上が429万元で、帰属する 純利益1億1500万元、2018年～2021年の収益CAGR66.82％、営業収益の成長率も高い。
高出力レーザーチップ事業は、局在化率の向上やセンサーアプリケーションの恩恵を受け、VCSELの市場空間を拡大することが期待されます。 Everbright Huaxinの目論見書によると、同社の中国以外の高出力半導体レーザーチップ市場におけるシェアはそれぞれ13.41%、3.88%で、中国では1位のシェアとなっています。 下流のレーザー加工装置、科学研究、軍事、生物医学分野の需要の高出力レーザーは、基本的に約10％の成長を維持し、近年では、この傾向は継続することが期待されている、によると Everlight Huaxin目論見書は、2020年の高出力半導体レーザー産業6150000000元、177740000000元の中国市場の大きさの世界市場、高出力半導体レーザーチップ産業世界市場を推定する 高出力ファイバーレーザーの局在化率は20132020年に0.80%から57.85%に伸びており、低出力ファイバーレーザーの2020年の局在化率99.54%と比べるとまだまだ改善の余地があり、高出力半導体レーザーチップの局在化率向上の恩恵が期待されている。 同社のVCSEL事業は、下流の車載用LIDARの需要増加や3Dセンシング技術の普及による恩恵を受けることが期待されます。 Yoleによると、VCSELレーザーの世界市場規模は11.4億米ドルから20202025年には26.46億米ドルに成長し、CAGRは18.35%と予測されています。VCSEL成長の主因は下流の車両LIDARと3Dセンシング技術で、当社の予測では、世界の車両LIDAR市場は20212025年にCAGR 133.37% と予測されています。 133.37％、Yole予測3Dセンシング市場20192025年CAGRは20％に達すると予想。
IDMモデルは、研究開発効率と量産性に優れており、今後もVCSELの産業化を推進します。 Everbright HuaxinはIDMメーカーで、産業チェーンのキーリンクのコア技術を習得しており、中国で初めて、世界で2番目に6インチ高出力半導体レーザーチップウェハ垂直統合ラインを導入し、6インチライン導入後は生産能力およびコストが大幅に改善されました。 当社の190230μmバー幅の高出力単管チップは出力30W、電気光学変換効率63％、100μmと200μmバー幅の高出力バーチップはそれぞれ連続レーザー出力100Wと200W、準連続レーザー出力300Wと700W、最大電気光学変換効率63％を達成し、これらの性能パラメータは業界トップレベルとなっています。 同社は2022年4月1日に科学技術委員会に上場し、総額13億4800万元を調達、そのうち高出力レーザーチップ、デバイス、モジュール能力拡大プロジェクトの建設に5億9900万元、完成後は年平均11億6800万元の新規営業利益を達成する見込み、垂直共振器面発光半導体レーザー（VCSEL）と光通信レーザーチップ産業化プロジェクトの建設に3億500万元を調達しました。 完成後は、平均年間売上高2億8,800万元を見込んでおり、1億4,400万元を研究開発センターの建設に充当し、同社の革新的研究開発能力とコア競争力を継続的に強化する予定です。
業績予想と投資評価：長光華信は、中国における半導体レーザーチップのリーディングカンパニーであり、今後も半導体レーザーチップの国産化率上昇の恩恵を受けると予想されます。 同社の20222024年の純利益は134211/318百万元に達すると予想、それぞれ20222024年のPE104/66/44倍に相当、ファーストカバレッジ、「買い」レーティングを与える。
リスク：在庫減少リスク、新技術の浸透が期待に反した場合のリスク、製品価格下落リスク、市場競争の激化リスク、生産拡大が期待通りに進まない場合のリスク。
