Lucky Harvest Co.Ltd(002965) ( Lucky Harvest Co.Ltd(002965) )
投資ハイライト
プレス金型と構造部品に注力、電気自動車＋光ストレージ製品で急成長
当社の事業は、主に新エネルギー自動車及び燃料電池自動車の車体構造部品、動力電池ケース、蓄電装置用構造部品、通信機器用構造部品、事務・電子機器用構造部品であり、このうち新エネルギー自動車、動力電池、蓄電装置は当社の発展のための主要事業であります。2022年第1～3四半期の営業収益は前年同期比88.62％増の29億5800万人民元、母体に帰属する純利益は同203.22％増の1億6800万人民元を達成しました。
新エネルギーへの強い意欲と構造部材の急速な発展
新エネルギー車：新エネルギー車の比率が上がるにつれて、新エネルギー車体構造部品と電池ボックスが発売の先駆けとなる見込みで、電池ボックス1個の価値は約40005000元で、2025年までに世界の動力電池ボックスの市場規模は106.3億元、4年間のCAGR40％と予想する；電池ボックスにはトレイ、カバー、サイドパネル、液冷板などを含み、そのうちトレイは最大の価値リンクで、電池ボックス発展の恩恵を受けるだろう。 パワーバッテリートレイの世界市場規模は、2025年には419億人民元に達し、4年間のCAGRは54%になると予測しています。 インバータと蓄電装置: インバータのコストの約21%を占める構造部品には、耐熱性、耐腐食性、放熱性などの性能が求められる。 世界のPVと蓄電用インバータ構造部品の合計市場規模は2025年までに322億元に達し、4年間のCAGRは43%と予測される。
新エネルギー製品は、複数のプロジェクトで収穫期を迎える
プレス加工とアルミ押出加工の両方を持ち、高強度鋼のプレス電池トレイやダイキャスト電池トレイの研究開発プロジェクトをストックし、CTC/CTB技術を事前にレイアウトするなど、業界の最先端技術に対応しています。 現在、3大新エネルギー事業は、広州汽車燕、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、 Byd Company Limited(002594) 、華為、新エネルギーセキュリティ、エンフェーズなど業界トップの顧客と提携し、中国国内に4大生産拠点、メキシコに海外拠点を置き、顧客ニーズを把握しています。 同社の発表によると、10月22日現在、手持ちの電池ボックスの受注額は893104.3億元で、契約期間は2～10年、太陽光発電のエネルギー貯蔵構造部品は185195億元で、契約期間は2～3年となっている。 手持ちの受注はいっぱいで、生産能力の拡大はピークを迎えようとしている。 2022年の固定プロジェクトでは、パワーバッテリーBOXが約112万5千セット（開示資料による計算）、構造体部品が20万セット、業務用インバータが15万セット、家庭用インバータが20万セット加わる見込みで、会社の発展に強い弾みをつける。
業績予想とバリュエーション
初めて取材、評価は「買い」。 同社は、自動車向けのプレス金型や金属構造部品ではベテランで、新エネルギー車や光ストレージ事業が新たな活力をもたらしています。 22-24年の同社の帰属純利益は257613、909百万元、1株当たりEPSは1.44、3.44、5.10元と予想し、現在の株価はPE35、15、10倍に相当するとみている。 自動車部品と電源電池ボックスセクターの類似企業として Wencan Group Co.Ltd(603348) 、 Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) 、 Changqing Machinery Company Limited(603768) を選び、22-24年の同業界の平均PEが42倍、23倍、15倍で、総合的に業界平均と高成長を遂げていることから、23年のPE23倍、市場価値141億元、目標株価79.1元としました。 目標株価は79.1人民元で、現在の株価に対して55％の余裕があることに相当します。 初めて「買い」のレーティングを付与しました。
リスク警告
業界における競争激化のリスク、原材料価格の変動リスク、新規プロジェクトの建設が想定を下回るリスクなど。
