Guanghui Energy Co.Ltd(600256) ( Guanghui Energy Co.Ltd(600256) )
今号のまとめ
石炭、天然ガス、石炭化学ベース、戦略的レイアウトCCUS、水素エネルギー。 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 石炭、石油、ガス資源を基盤に、石炭、天然ガス、石炭化学製品の開発、グリーンエネルギーの戦略的な敷設を進めています。 世界的なエネルギーブームに乗り、2021年の母体帰属純利益は前年比274％増の50億300万元、2022年1～9月の母体帰属純利益は前年比204％増の84億200万元と、業績は大きく改善した。 2022年4月、同社は従業員持株制度に関する発表を行い、評価のパフォーマンス要件は2022年から2024年にそれぞれ100億、150億、200億の帰属利益を下回らないこととし、良好な成長期待を反映しています。
石炭：傑出した資源と交通の利点を持つ新疆は、新疆の石炭の加速的発展の恩恵を十分に受け、内生的な高成長期を迎える。2021年、中国の石炭供給は引き続き逼迫し、石炭と他のエネルギー価格は数年来の高値を記録し、エネルギー安全保障と石炭供給は広く懸念を呼んでいる。 新疆は中国の重要な石炭資源継承地域、戦略的予備地域であり、「14次5カ年計画」期間中の供給を確保するための主力となることが次第に明らかになってきた。 中でも頭哈坑地区は、「新疆からの石炭の東上輸送」という立地・資源面での優位性が大きく、新疆からの石炭の往還輸送の重要な拠点になると考えられる。 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) の石炭資源は、新彊ハミの沼尾湖周辺にあり、白石湖には生産中の炭鉱、馬蘭と東には建設中/建設予定の炭鉱があり、合わせて60億トンの可採鉱量があり、非常に豊富な資源を有しているのです。 2021年には白石湖炭鉱が国家供給炭鉱に組み込まれ、当社の石炭生産・販売量は大幅に増加します。 第14次5ヵ年計画における石炭開発の加速の恩恵を受け、当社の石炭生産は急速に拡大し、マラン炭鉱とイースタン炭鉱の生産が徐々に解放されることにより、2023年に55百万トン以上、2024年に65百万トン以上、2025年に75百万トン以上（自社利用分を含む）に達すると予想しています。 (自己使用も含む)。また、 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) の関連当事者である Guanghui Logistics Co.Ltd(600603) は、「新疆からの石炭のアウトバウンド輸送」において重要な位置を占める本納鉄道の支配権を有しており、 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) の炭鉱は新疆への鉄道回廊に支えられて、アウトバウンド輸送において抜群の優位性を持っています。 同時に、四川省広原市に物流拠点を建設し、南西部の石炭販売市場を開拓する方針です。四川省や重慶市では電力用石炭の価格が高いため、販売半径の拡大により、石炭1トン当たりの粗利益も増加します。
天然ガス：LTAガス源はコスト面で優位、受け入れステーションの拡大がガス量の伸びを後押し Guanghui Energy Co.Ltd(600256) の天然ガス事業は、主にLNG生産とLNGトレーディングで構成されており、トレーディングガスが主な収益源となっています。 同社は「LTA＋スポット」調達モデルを採用しており、ガス供給の安定性と柔軟性を両立させるとともに、地域ごとのガス価格差によってLTA転売の収益性を開いています。 当社は、複数のエネルギー供給会社とLNG輸入契約を締結しており、2019年にはトタル社と10年間のLNG売買契約を締結し、年間70万トンのLNGを購入することに合意しています。 同時に、海外ガスソースの確保とコスト優位性の構築のため、大小のLNG契約を組み合わせて採用しています。 当社は、10月11日、フェーズIVの5#20万立方メートルのLNG貯蔵タンクが試運転を開始し、ターミナルプロジェクト全体のLNG受入・出荷能力および回転数が再び大幅に向上し、年間回転数が500万トンを超えたと発表しました。 当社は、2025年までに第2ターミナルの建設を完了し、新たに20万m3の貯蔵タンクを2基増設する計画で、すべての建設が完了すると、貯蔵・ガス化能力は10百万トン/年となります。 シノペックと協力して、パイプラインのガス量を増やしていく予定です。
石炭化学産業：卓越したローコスト優位性と高い粗利率。 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 積極的に現代石炭化学産業の建設を実施し、産業チェーンのバリューチェーンの拡張を促進するためのコスト優位性に基づいています。 国際的な原油価格の上昇により、メタノールやコールタールなどの石炭化学製品の価格が上昇しており、原料である石炭を自社で生産するというコスト優位性を生かし、原油価格が上昇する過程でコストを抑制し、粗利益の増加を獲得しています。 エネルギーインフレを背景に、同社の石炭化学部門の売上総利益率は高水準を維持すると考えています。
グリーンエネルギー：CCUS＋水素エネルギーでグリーントランスフォーメーションに貢献します。 同社は300万トン/年のCCUSとオイルドライブの統合プロジェクトを計画しており、そのうち10万トン/年の第1期実証プロジェクトが2022年3月に正式オープンしています。 10月17日、同社は「グリーンパワー水素製造・水素発電」の建設に投資することを発表した。 10月17日、同社は「グリーン電力水素製造・水素エネルギー統合実証プロジェクト」の建設に投資し、投資額は1億3350万元、風力発電の設置容量5MW、太陽光発電の設置容量1MW、水素製造（水の電気分解による水素製造）1000Nm3/h、水素充填ステーション1基（水素充填規模2000kg/日）を建設、建設期間は2022年11月から2023年6月まで予定していると発表しています。工期は2022年11月～2023年6月を予定しています。
業績予想と投資評価： Guanghui Energy Co.Ltd(600256) は新疆に豊富な石炭資源を有し、新疆への鉄道アクセスを備えており、石炭開発のスピードアップと新疆からの出炭輸送の恩恵を十分に受けることができる。 同社のマラン炭鉱と東部炭鉱は、第14次5カ年計画期間中に徐々に操業を開始し、石炭生産量は今後も増加する見込みであり、新疆以外の販売地域も対外輸送条件の改善により徐々に拡大することが予想されます。 天然ガスについては、Qidong LNG受入基地は2022年に年間500万トンの処理能力を持ち、2025年には年間1,000万トンまで増加する予定です。 石炭生産の急拡大とLNGの有利な転売を考慮し、2022年から2024年の純利益予想を117億3000万元、174億3800万元、219億9200万元に引き上げ、EPSはそれぞれ1.79元、2.66元、3.35元、PEは18日の終値でそれぞれ5.75X、3.87X、3.07倍に相当すると予想されます。 3.87倍、3.07倍、「買い」レーティングを維持。
リスク要因：深刻な景気後退による石炭・ガス価格の大幅下落、炭鉱の建設・試運転の想定以上の進捗、ロシア・ウクライナ紛争の不確実性、中国の対外エネルギー政策の変化による短期的な影響。
